变乱：公司揭橥事迹预告，估计2025年告竣归属于上市公司股东的净利润24.19亿元至27.64亿元，较上年同期增进5.00%至20.00%；扣除非通常性损益后的净利润23.09亿元至26.54亿元，同比增进0.20%至15.20%。据此算计，估计Q4单季度告竣归母净利润2.64-6.09亿元，同比-28.40%至65.46%。事迹根基吻合预期。

　　外部境遇震撼下，仍彰显事迹韧性。2025年，因为美邦闭税策略转折，公司出产和交付节律正在Q2受到显明影响。但之后，公司通过伶俐的“落难工场计算”，依附环球化组织餍足客户需求，同时加快产物立异，估计终年收入同比根基持平。结余方面，2025Q4美邦arrow工场徙迁估计发生卓殊用度1000万美元，以及汇率震撼带来的汇兑吃亏，对当季利润酿成影响。但从终年看，依托生意构造的调度，如兴盛直销渠道、扩充新品发售等，公司告竣了毛利率程度的擢升，估计归母净利润将有所增进。

　　跨境电商渠道体现亮眼，自有品牌气力巩固。2025H1，公司跨境电商渠道告竣了突出30%的同比增进。这一渠道直接面向终端消费者，使公司不妨更火速地测试新品、塑制品牌。自有品牌具有较为伶俐的订价权，助力公司正在庞大的商场境遇下，仍能获取较好的利润率。2025年，公司取得亚马逊颁布的“十年同行长赢品牌”奖项，再现出渠道端对公司Workpro品牌兴盛体现的承认。改日公司仍将不断发力电商渠道；别的，将增强与亚马逊正在底子品牌、算力配套装备等规模的协作。

　　培植第二增进弧线，电动器械生意告竣打破。2025H1公司电动器械收入同比+56.03%，到达7.41亿元，其毛利率同比擢升2.18个百分点。公司自2021年初步大范围拓荒电动器械产物线，正在产物本能、本钱经管方面日益成熟，交付材干慢慢取得全邦五百强客户承认最新研究，希望为改日创酿成漫空间。公司目前可告竣中邦和越南双地交付，这是紧张的角逐上风之一。

　　近期，公司新接订单同比向好。跟着东南亚新产能效能慢慢擢升，估计与守旧ODM客户的协作将回反正途，同时，品类升级希望助力OBM生意支持向好趋向。行业层面，参考汗青上美邦利率与衡宇消费链的趋向，若后续美联储降息，或可适度减轻压制器械行业终端消费的压力。别的，公司将不断拓展生意及产物线，以储存超越行业的增进动能。

　　投资发起：公司已正在环球竖立众元化的产能组织，通过产物立异、加强品牌及渠道设置，修建起主旨角逐力。但探究到短期的工场徙迁、汇率震撼等成分，调度归母净利润预测（前值为26.22/30.57/35.87亿元），估计公司2025-2027年归母净利润为25.93/30.54/35.79亿元，估计EPS为2.17/2.56/3.00元，对应PE为16X/14X/12X，支持“买入”评级。

　　危险提示：营业摩擦危险、需求不足预期危险、汇率震撼危险、美联储降息不足预期危险。